Marché obligataire : statu quo de BAM

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Attijari Global Research (AGR) a relevé dans sa note Weekly Hebdo Taux-Fixed Income du 27 septembre au 3 octobre, une légère hausse des taux obligataires à la suite du maintien inchangé du taux directeur de Bank Al-Maghrib (BAM).

Ainsi, Attijari Global Research (AGR) révèle que la décision de la BAM de maintenir son taux directeur stable à 2,75% lors de son dernier comité va à l’encontre des anticipations du marché. En effet, la baisse du taux directeur a été déjà intégré dans les rendements de son portefeuille Bons du Trésor (BDT), où nous avons assisté cette semaine à une correction haussière des taux obligataires sur le compartiment primaire.

Par ailleurs, les analystes précisent qu’ils restent convaincus que les exigences de rentabilité des investisseurs devront rester maitrisées en marge du reflux des tensions inflationnistes au Maroc.

Dans ce cadre, Bank Al-Maghrib a revu à la baisse pour la 6e fois consécutive ses prévisions d’inflation pour l’année 2024 à 1,3% au lieu de 1,5% auparavant. Au niveau des caractéristiques de la séance, l’argentier de l’État a souscrit un montant de seulement 600 millions de dirhams (MDH) face à une demande de 4 milliards de dirhams (MMDH), soit un faible taux de satisfaction de 15%.

Marché obligataire : une décision de statu quo à l’encontre des anticipations du marché

Il faut dire que la pause monétaire de BAM était très peu attendue par le marché financier. En effet, le marché obligataire intégrait déjà une 2ᵉ baisse successive du TD de -25 PBS en septembre 2024. À cet effet, l’ensemble des rendements obligataires des maturités courtes ont pratiquement franchi à la baisse le seuil des 2,70% à la veille de la décision de BAM, soit un niveau en dessous du TD actuel à 2,75%.

Dans ces conditions, le glissement baissier des Taux se poursuit au cours de cette dernière séance d’adjudication du mois de septembre. L’Offre du Trésor en BDT a excédé les 2,5 MMDH face à une Demande en BDT de plus de 8,0 MMDH, soit un taux de satisfaction mensuel de 31%.

Pour sa part, la levée cumulée s’établit à 12,6 MMDH face à un besoin de financement annoncé de 12,3 MMDH pour l’ensemble du mois, soit un taux de réalisation mensuel de plus de 100% en septembre 2024.